近期，国内期市工业品价格持续走升，铜等不少内盘品种更是较外盘率先探底回升。分析人士表示，近期政策暖风拂面，有望向市场注入流动性，令此前制约大宗商品价格的一大主要压力消退，且近期人民币相对贬值也使得国内商品从中受益，令大宗商品成为“避风港”，后市结构性分化行情可期。

工业品率先“躁动”

7月25日，国内期市大面积飘红，其中工业品多数走升，燃料油、焦煤期货涨逾2%，橡胶、焦炭、沪铅、沪铜、原油等涨幅超1%；农产品走势分化，其中郑棉、豆二涨超1%，谷物则集体飘绿。

“在经历六月份下跌之后，近期大宗商品再度出现整体回升势头，与国内货币政策调整有关。”中大期货副总经理、首席经济学家景川向中国证券报记者表示，近期央行货币政策节奏有所调整，基调已从之前的去杠杆转为稳杠杆的新阶段。在该背景下，央行近期进行了超量MLF、支持低级信用债等举措，市场流动性较上半年有了明显好转，令制约大宗商品价格的一大主要压力明显消退，因此市场出现相应的修正。

除宏观层面因素外，基本面也是推动近期工业品走升的另一关键因素。景川表示，国内环保督查持续推进，使得一些工业品上游产出受到限制，表现在焦炭、铁合金、甲醇、PVC、沪铅等品种的库存处于偏低水平，也令商品市场呈现易涨难跌格局。

从各板块表现来看，黑色系明显强于有色系。文华财经数据显示，本周以来，黑色产业链指数累计上涨2.11%，实现周度“三连阳”；有色板块指数累计涨1.79%，结束此前周度“三连阴”。

“这种分化从国内宏观需求上可以明显看到。”混沌天成期货研究院宏观金融部总经理孙永刚表示，上半年以来，国内宏观需求——固定资产投资不断回落，其中基建投资是拖累固定资产投资回落的最主要因素。而房地产投资一直处于高位增速之上，尤其是房地产投资占比七成的住宅投资增速更为显著，使得黑色系商品在需求方面更为强劲。

分板块来看，nm500耐磨板东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春表示，近期，国内黑色系震荡上涨主要是供给侧改革造成的供应偏紧、消费需求尚可以及环保趋严的综合结果；而能源化工品种反弹主要受到原油价格大涨影响；有色金属震荡上涨，且相对外盘要强，主要是因人民币贬值带来的计价抬高。

值得一提的是，近期国内不少品种甚至较外盘率先探底回升。以有色之王“铜博士”为例，伦铜探底反弹时机较沪铜稍显滞后。具体来看，沪铜主力于7月10日创下一年新低47520元/吨后便展开震荡回升，伦铜则于7月19日创下近一年新低5988美元/吨后震荡回暖。

“近期，nm500耐磨板现货美元走强令以美元计价的商品在一定程度上承受来自外汇市场的压力。同时，人民币相对贬值使得国内商品从中受益，表现在价差关系上，因此国内商品强于国际市场。换言之，内外商品的比较关系调整实际上是汇率关系在商品市场的体现。”景川表示。